As empresas públicas que estão comprando Bitcoin devem considerar abandonar essa tática por completo caso o preço de suas ações caia drasticamente, segundo um executivo da VanEck que alerta que uma grande empresa acumuladora de Bitcoin está perto de ser pega de surpresa.
“À medida que algumas dessas empresas levantam capital por meio de grandes programas de emissão de ações no mercado aberto (ATM) para comprar BTC, um risco está surgindo: se a ação for negociada perto ou abaixo do NAV [valor patrimonial líquido], a emissão contínua de ações pode diluir, em vez de criar valor,” disse Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, em um post no X na segunda-feira.
Ele acrescentou que nenhuma empresa pública negociou abaixo do valor patrimonial líquido de seu Bitcoin (BTC) por um período sustentado, mas que a Semler Scientific, Inc. (SMLR) “está agora se aproximando da paridade.”
Ações da Semler caem pela metade enquanto o Bitcoin sobe
A Semler é uma empresa de tecnologia médica que comprou Bitcoin pela primeira vez em maio de 2024 e aumentou suas participações para a 13ª maior entre empresas públicas, com 3.808 BTC no valor de US$ 404,6 milhões.
O Bitcoin continuou atingindo novas máximas este ano, mas o preço das ações da Semler caiu mais de 45% no acumulado do ano até o fim do pregão de sexta-feira, voltando ao mesmo nível de quando a empresa começou a comprar Bitcoin, reduzindo seu valor de mercado para cerca de US$ 434,7 milhões.
O múltiplo do NAV (mNAV) da Semler, que divide sua capitalização de mercado pelo tamanho de sua posição em Bitcoin, caiu abaixo de 1x, ficando em torno de 0,821x, segundo dados da Coinkite.
Empresas compradoras de Bitcoin precisam de “medidas de proteção agora”
A Semler, como é típico entre outras empresas que compram Bitcoin, realizou múltiplas rodadas de emissão de ações e dívida para levantar dinheiro para comprar mais Bitcoin, com a empresa e os investidores apostando que a criptomoeda elevará o preço das ações da Semler.
No entanto, como os ganhos podem não ser garantidos, Sigel alertou as empresas compradoras de Bitcoin a “adotarem medidas de proteção agora, enquanto ainda existem prêmios.”
Ele recomendou que as empresas que investem pesadamente em Bitcoin suspendam suas ofertas no mercado aberto se suas ações forem negociadas abaixo de um valor patrimonial líquido de 0,95x por pelo menos 10 dias.
Essas empresas também deveriam “priorizar recompras de ações quando o BTC se valorizar, mas as ações não refletirem esse valor.”
Por fim, Sigel disse que as empresas devem “iniciar uma revisão estratégica se o desconto do NAV persistir.”
“Isso pode incluir uma fusão, cisão ou encerramento da estratégia de BTC.”
Pagamentos a executivos devem focar no crescimento, não na quantidade de Bitcoin
Sigel afirmou que as empresas compradoras de Bitcoin devem alinhar a remuneração de seus executivos com o crescimento do valor patrimonial líquido por ação, “não com o tamanho da posição em Bitcoin ou a quantidade total de ações em circulação.”
Ele voltou a reforçar que os líderes das empresas devem “agir com disciplina agora, enquanto ainda têm o benefício da opcionalidade.”
“Uma vez que você está negociando no valor patrimonial líquido, a diluição acionária deixa de ser estratégica. Ela se torna extrativa,” disse Sigel.