O preço do Bitcoin (BTC) caiu 19% em 5 de agosto, atingindo seu nível mais baixo em quase seis meses, a US$ 49.320. A venda em massa fez com que o prêmio dos futuros de Bitcoin, considerado o melhor proxy para o otimismo dos traders de derivativos, atingisse seus níveis mais baixos em três meses. Os traders estão agora debatendo se os preços do Bitcoin abaixo de US$ 53.000 representam uma oportunidade de ouro ou se o risco de outra queda abaixo de US$ 47.000 é muito alto.
Os mercados de futuros de Bitcoin mostram que os traders não estão otimistas
Para avaliar o impacto da recente queda de preço, deve-se começar analisando os mercados de futuros de Bitcoin. Diferentemente dos contratos perpétuos, que normalmente são liquidados a cada oito horas, os futuros mensais de BTC têm um custo embutido devido ao seu período de liquidação mais longo. Os vendedores geralmente exigem um prêmio anualizado de 5% a 10% em relação aos mercados spot regulares de Bitcoin para compensar esse problema. Em resumo, prêmios abaixo de 5% sinalizam pessimismo.
O prêmio anualizado dos futuros de Bitcoin (taxa base) caiu para 5,5% em 5 de agosto, seu nível mais baixo em três meses, uma queda acentuada em relação à semana anterior, quando o indicador atingiu 12%. Mais notavelmente, quando o prêmio dos futuros atingiu 5% em 2 de maio, seguiu-se uma queda semanal de 15% no preço do Bitcoin, de US$ 66.600 para US$ 56.200. Em maio, o preço do Bitcoin recuperou 13% nos três dias seguintes à queda, mas a situação atual é significativamente diferente.
Primeiramente, desta vez, a queda semanal de preço totalizou 29%, o que é muito mais alto, e coincidiu com movimentos significativos nos mercados financeiros tradicionais. O rendimento do Tesouro dos Estados Unidos de 5 anos caiu de 4,08% em 29 de julho para 3,45% em 5 de agosto, um evento incomum. Essencialmente, os traders estão fugindo para os ativos mais seguros que conhecem: títulos do governo e posições em dinheiro. Até mesmo o ouro sofreu uma correção acentuada, caindo de um pico de US$ 2.477 em 2 de agosto para os atuais US$ 2.385.
Para confirmar se a mudança de sentimento estava confinada aos mercados de futuros de Bitcoin, deve-se examinar a demanda nos mercados de opções de BTC. A razão de volume put-to-call mede a demanda entre opções de venda (put) e opções de compra (call). Normalmente, períodos de incerteza aumentam a demanda por hedge, o que, por sua vez, faz com que o indicador favoreça as opções de venda, aproximando-se ou excedendo o limite de 1.0.
A razão de volume de opções put-to-call de Bitcoin atingiu 0,95 em 2 e 5 de agosto, indicando um medo predominante. Para comparação, a média da semana anterior foi de 0,50, favorecendo o volume de opções de compra em 100%. Antes de concluir que parte do mercado antecipou uma queda de preço, deve-se examinar as liquidações forçadas de contratos futuros de BTC. Movimentos inesperados de preço tendem a causar fechamentos em cascata de posições devido à margem insuficiente.
Redução de alavancagem é um ponto positivo, mas o sentimento permanece fraco
Os dados mostram que US$ 353 milhões em posições compradas alavancadas de futuros de Bitcoin foram liquidadas em dois dias, a maior quantia em quase quatro meses. Essa evidência prova que os traders não estavam antecipando um movimento tão forte. No entanto, também confirma que parte da pressão de venda se originou nos mercados de derivativos, em vez de vendas regulares nos mercados spot de Bitcoin.
Identificar a razão exata para a queda do preço do Bitcoin é menos importante, seja ela reflexo das condições de deterioração nos mercados tradicionais ou de alavancagem excessiva nos mercados de criptoativos. Mesmo que os mercados de Bitcoin agora estejam menos alavancados e o otimismo excessivo tenha sido reduzido, a moral dos traders está extremamente baixa, e levará tempo para o mercado recuperar a confiança.
Até que haja um aumento no prêmio dos futuros de Bitcoin e uma maior demanda por opções de compra, as chances de uma recuperação sustentável de preço acima de US$ 57.000 permanecem baixas. Atingir esse nível representaria um ganho de 18% em relação ao fundo de 5 de agosto e alinharia com o suporte que tem se mantido forte nos últimos seis meses, sinalizando força dos investidores de alta do Bitcoin.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Cada movimento de investimento e negociação envolve riscos, e os leitores devem conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.