O cofundador da Binance, Changpeng “CZ” Zhao, propôs a criação de uma exchange descentralizada (DEX) de swaps perpétuos com dark pool para evitar manipulação de mercado.
Em uma publicação feita no X em 1º de junho, Zhao disse que “sempre ficou intrigado com o fato de que todos conseguem ver seus pedidos em tempo real em uma DEX”.
“Esse problema é ainda pior em uma DEX de perpétuos, onde há liquidações”, afirmou.
Zhao acrescentou: “Se você estiver tentando comprar US$ 1 bilhão de uma moeda, geralmente não gostaria que outros percebessem sua ordem até que ela fosse concluída”. Isso serve para evitar ataques de front-running e bots de valor máximo extraível (MEV), que podem resultar em maior slippage, preços piores e custos mais altos.
Os comentários de Zhao vieram após a liquidação de quase US$ 100 milhões em posições long de Bitcoin na Hyperliquid, supostamente mantidas por um trader conhecido como James Wynn. O episódio, ocorrido após o Bitcoin cair abaixo de US$ 105.000, gerou alegações no X de que alguns usuários teriam se coordenado para “forçar” a liquidação de Wynn.
Um usuário do X afirmou que o cofundador da Tron, Justin Sun, demonstrou interesse em participar, mas a alegação não foi confirmada. Ele chegou a convidar Eric Trump, filho do presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, para o grupo.
O que são dark pools?
Zhao afirmou que “grandes traders no TradFi usam dark pools, geralmente 10 vezes maiores” do que os pools transparentes tradicionais. Dark pools são ambientes privados de negociação onde ordens grandes ficam ocultas até serem executadas.
Isso evita front-running, slippage e ataques de MEV ao esconder o tamanho, o preço e a intenção das ordens. No entanto, implementar dark pools descentralizados exigiria sistemas complexos, como provas de conhecimento zero (ZK-proofs) ou mecanismos de liquidação atrasada.
Philipp Zentner, fundador e CEO da exchange descentralizada Li.Fi, disse ao Cointelegraph que dark pools descentralizados “substituem o corretor humano por criptografia”. Ele citou vários protocolos que já utilizam esse tipo de sistema. Segundo Zentner, o protocolo Renegade, baseado na Arbitrum, criptografa cada ordem com computação multipartidária (MPC) e publica uma prova de conhecimento zero para que a Ethereum possa verificar a liquidação sem ver o livro de ordens bruto. Da mesma forma, o Penumbra, que opera no ecossistema Cosmos, realiza leilões em lote com lances fechados; apenas o fluxo líquido se torna público, e um circuito ZK comprova a equidade.
Maria Carola, CEO da exchange instantânea StealthEX, disse ao Cointelegraph que “o desafio fundamental em construir uma perp DEX no estilo dark pool é atingir privacidade e verificabilidade ao mesmo tempo”. Ela apontou as ZK-proofs e a correspondência de ordens criptografadas como caminhos promissores. E acrescentou:
“Acho que uma abordagem concreta é usar zk-SNARKs ou zk-STARKs para validar a execução e liquidação da negociação sem revelar os detalhes da transação.”
0xAw, desenvolvedor líder da DEX Alien Base, na rede Base, disse ao Cointelegraph que implementar dark pools não é tecnicamente difícil. No entanto, fazê-lo da forma correta não é tão simples:
“Muito provavelmente há diversas complexidades para realmente ocultar esses dados e evitar que sejam deduzidos por certas consultas etc. Por exemplo, é sabido que uma AMM privada não pode existir enquanto for possível consultar seu preço a qualquer momento.”
Além disso, os obstáculos não são apenas técnicos. Carola destacou que “lançar uma dark pool on-chain, especialmente para perpétuos, entra em um cenário regulatório complexo”.
Privacidade nas negociações é essencial em derivativos
Zhao argumentou que a privacidade é particularmente importante no mercado de derivativos. Ele afirmou que a visibilidade pública dos níveis de liquidação expõe grandes traders a ataques coordenados que podem forçar liquidações prematuras:
“Se outros podem ver seu ponto de liquidação, eles podem tentar empurrar o mercado para liquidar você. Mesmo que você tenha um bilhão de dólares, outros podem se unir contra você.”
O cofundador da Binance reconheceu que há argumentos contrários a esse tipo de design, pois a transparência adicional poderia permitir que formadores de mercado absorvessem grandes ordens. Ele afirmou que isso “possivelmente é verdade”.
“Não vou discutir o que é certo ou errado. Diferentes traders podem preferir tipos diferentes de mercados”, disse.
Carola, da StealthEX, acrescentou que “a opacidade é uma faca de dois gumes”, observando que ela reduz o front-running, mas “também obscurece tentativas de manipulação, especialmente em um ambiente alavancado”. Ela completou:
“Para lidar com isso, uma perp DEX 'dark' deve implementar mecanismos de risco adaptativos e detecção de anomalias comportamentais, idealmente com responsabilidade criptográfica incorporada.”
Zhao concluiu incentivando desenvolvedores a lançar uma exchange descentralizada com dark pool e swaps perpétuos on-chain. Ele disse que isso poderia ser feito “sem mostrar o livro de ordens ou, melhor ainda, sem mostrar os depósitos em contratos inteligentes, ou pelo menos não até bem mais tarde”.