As opções do ETF iShares Bitcoin Trust (IBIT) da BlackRock movimentaram o mercado em 19 de novembro, registrando US$ 1,9 bilhão em volume de negociação em seu dia de estreia. No X, alguns analistas consideraram o lançamento um sucesso após o fechamento do dia, com um impressionante desequilíbrio nos contratos.

Havia 288.740 opções de compra (call) em comparação com 64.970 opções de venda (put), resultando em uma proporção de 4,4:1.

Superficialmente, isso sugere um sentimento altista esmagador, com alguns contratos implicando preços do Bitcoin (BTC) acima de US$ 170.000. Mas será que esse otimismo é justificável, ou essas negociações são mais complexas do que parecem?

Como as opções de Bitcoin do IBIT estão sendo utilizadas?

As opções são instrumentos financeiros que permitem aos traders apostar em movimentos de preços ou proteger riscos sem comprar diretamente o ativo subjacente.

Entre as opções do IBIT, o contrato de compra de US$ 100 com vencimento em 20 de dezembro registrou surpreendentes 9.500 contratos negociados. À primeira vista, isso sugere que os traders estão apostando em uma disparada do Bitcoin. No entanto, esses contratos são precificados a apenas US$ 0,15 cada, ou 0,3% do preço atual do IBIT, de US$ 53,40. Isso indica uma baixa probabilidade de o Bitcoin atingir o preço implícito de US$ 175.824.

Alguns investidores utilizam essas opções de baixo custo como "bilhetes de loteria." Embora chamativas, essas negociações frequentemente distorcem a percepção do sentimento de mercado.

Preço das opções do ETF IBIT em 20 de novembro. Fonte: Nasdaq

Para um exemplo mais fundamentado, considere a opção de compra de US$ 65 do IBIT com vencimento em 17 de janeiro, precificada em US$ 2,40 por contrato (4,5% do preço do IBIT). Esta negociação se torna lucrativa se o Bitcoin atingir aproximadamente US$ 114.286 até o vencimento, refletindo um aumento de 22% em dois meses.

Enquanto isso, traders sofisticados podem usar estratégias como "synthetic long." Um usuário do X, “Ashton Cheekly,” compartilhou um exemplo: vender uma opção de venda de US$ 50 e comprar uma opção de compra de US$ 60 pelo mesmo preço (US$ 2,15), replicando efetivamente a posse do Bitcoin sem manter o ativo.

Outras estratégias incluem a “covered call,” onde um investidor que detém o IBIT vende uma opção de compra para gerar receita imediata. Por exemplo, com o IBIT negociado a US$ 53,40, ele poderia vender uma opção de compra de US$ 55 com vencimento em janeiro por US$ 5,20. Isso significa que o investidor coleta o dinheiro antecipadamente, mas concorda em limitar seus ganhos caso o IBIT ultrapasse os US$ 55.

Estratégia de “bull call spread” - lucro e perda esperados. Fonte: Strike

De forma semelhante, os “bull call spreads” visam aumentos moderados de preço enquanto limitam o risco. Um trader poderia comprar uma opção de compra de US$ 53 por US$ 6,20 e vender uma opção de compra de US$ 58 por US$ 4,10, resultando em um custo líquido de US$ 2,10. Se o IBIT fechar a US$ 58, o valor do spread de US$ 5 resulta em um ganho de US$ 2,90 (US$ 5 - custo de US$ 2,10).

O preço do Bitcoin vai para US$ 170.000 simplesmente por causa da atividade nas opções do IBIT?

A projeção de preço de US$ 170.000 para o Bitcoin não é um consenso de mercado — é um caso extremo criado por negociações de baixo custo e alta recompensa. As opções do IBIT foram inundadas por apostas especulativas, especialmente em contratos para fevereiro e maio de 2025, que mostram uma proporção de calls para puts de 6,7:1. No entanto, as chances de tais resultados extremos são mínimas.

As opções oferecem alavancagem, permitindo investimentos menores para ganhos potenciais maiores. Ainda assim, podem expirar sem valor se o preço do ativo não se mover conforme o esperado. Para investidores de varejo, a lição é clara: os ETFs de Bitcoin e suas opções fornecem novas maneiras de lucrar, mas entender as mecânicas e probabilidades é essencial.

Este artigo é apenas para fins informativos gerais e não se destina a ser considerado como aconselhamento legal ou de investimento. As opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente os pontos de vista do Cointelegraph.