O preço do Bitcoin (BTC) foi negociado abaixo do suporte de US$40.000 em 18 de janeiro pela primeira vez em 50 dias, e o vencimento mensal de opções de BTC de US$ 4,5 bilhões em 26 de janeiro pode ser a chave para saber se a tendência de baixa continuará. Curiosamente, o mercado de ações dos EUA atingiu um recorde de alta em 22 de janeiro, indicando que o que reteve o desempenho do Bitcoin provavelmente não está relacionado ao cenário macroeconômico.

Fluxos de saída do ETF GBTC desencadearam sentimento de baixa

Alguns analistas argumentam que a maior parte da pressão vendedora vem do Grayscale GBTC, que experimentou fluxos de saída significativos desde sua conversão em um fundo de investimento negociado em bolsa (ETF) à vista em 11 de janeiro. O instrumento detém mais de US$ 25 bilhões em ativos, e apesar de estar listado desde 2015 na forma de um fundo fiduciário, seus investidores anteriormente não podiam solicitar resgates.

O influenciador de Bitcoin @alanbwt descreveu a situação na rede social X como "a maior liderança perdida na história do Bitcoin", considerando que o GBTC da Grayscale entrou em 11 de janeiro com uma capitalização de US$27 bilhões, enquanto a Fidelity, BlackRock, Bitwise, e os demais concorrentes tiveram que começar do zero. No entanto, a Grayscale optou por uma taxa administrativa anual de 1,5% — muito mais alta que seus incumbentes — desencadeando a pressão vendedora nas ações do GBTC.

A desvalorização do Bitcoin desde a estreia do comércio de ETF à vista em 12 de janeiro coincide com a mínima da taxa de rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos em 4,12%. A partir daí, os investidores não buscaram mais proteção em renda fixa, pois o rendimento disparou para os atuais 4,39%, marcando uma reversão de um movimento de 3 meses. A explicação mais provável, segundo a Yahoo Finance, são os recentes indicadores econômicos, que sugeriram que "o Federal Reserve (Fed) pode não mudar para uma postura menos restritiva tão cedo quanto anteriormente esperado."

A resposta para se o Fed começará a cortar as taxas de juros nos próximos meses depende dos dados do produto interno bruto do quarto trimestre em 25 de janeiro e do índice de Despesas de Consumo Pessoal (PCE) sobre inflação em 26 de janeiro. Infelizmente para os investidores de Bitcoin, quanto mais tempo as taxas de juros permanecerem altas, menores serão os incentivos para os investidores buscarem exposição em commodities — em oposição a ações, por exemplo, que tendem a pagar dividendos.

Na essência, os investidores de Bitcoin terão que esperar até as 8:00 am UTC para concluir se os touros realmente desperdiçaram bilhões de dólares em opções de compra (call) baseadas apenas na expectativa de uma alta de preço após a aprovação do ETF à vista.

Dados mostram que touros foram excessivamente otimistas sobre a aprovação do ETF à vista

O interesse aberto para o vencimento das opções em 26 de janeiro está em US$ 4,5 bilhões, mas o valor final será muito menor devido aos traders preverem níveis de preço alcançando US$ 42.000 ou até mais alto. A inesperada correção de 15% no preço do Bitcoin de 11 a 22 de janeiro pegou os investidores otimistas de surpresa, como evidente no gráfico de interesse de opções de Bitcoin da Deribit.

Interesse aberto de opções de Bitcoin da Deribit para 26 de janeiro. Fonte: Deribit

A razão put-to-call de 0,55 da Deribit reflete o desequilíbrio entre os US$ 2,42 bilhões em interesse aberto de compra (call) e os US$ 1,32 bilhões de opções de venda (put). As opções de Bitcoin da CME apresentaram uma razão semelhante em um interesse aberto total de US$ 650 milhões, enquanto a exchange OKX manteve uma relação mais equilibrada entre opções de compra e venda para uma exposição total de US$ 290 milhões. Por último, Bybit e Binance possuíam um interesse aberto combinado de US$ 290 milhões para o vencimento das opções de BTC em 26 de janeiro.

Para colocar as coisas em perspectiva, se o preço do Bitcoin for negociado a US$ 39.900 no vencimento mensal de janeiro, apenas US$ 55 milhões dessas opções de compra (call) estarão disponíveis. Esta diferença ocorre porque o direito de comprar Bitcoin a US$ 40.000 ou US$ 42.000 é inútil se o BTC for negociado abaixo desse nível no vencimento. Enquanto isso, as opções de venda a US$ 40.000 ou mais somam US$ 270 milhões; portanto, as opções de BTC em 26 de janeiro poderiam apresentar uma oportunidade considerável para os ursos exercerem pressão de curto prazo.

Este artigo não contém conselhos de investimento ou recomendações. Todo investimento e movimento de negociação envolve risco, e os leitores devem realizar sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.

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