Principais pontos:
O poder no setor de criptomoedas mudou de players tradicionais para cinco forças que impulsionam as finanças on-chain e o controle.
Essas forças são: stablecoins, ETFs, upgrades de camada base, segurança do blockspace e execução de alta capacidade.
Gatekeepers tradicionais como exchanges e reguladores agora têm papel menor.
Hoje, o poder nas criptomoedas gira em torno de cinco alavancas: liquidez em dólar (stablecoins), mercados de capitais (ETFs e tokenização), roadmaps da camada base, mercados de segurança do blockspace e execução de alta capacidade.
Desde 2024, o equilíbrio de influência se afastou da antiga dinâmica “exchanges vs. reguladores” para um novo centro de gravidade.
Os fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin (BTC) agora canalizam capital mainstream em grande escala. Por exemplo, o IBIT da BlackRock sozinho detém cerca de US$ 85 bilhões em ativos sob gestão (AUM).
Enquanto isso, as stablecoins se tornaram o trilho de liquidação em dólar mais rápido e, após a introdução do GENIUS Act, agora operam sob uma estrutura federal nos EUA.
No lado tecnológico, a atualização Pectra da Ethereum (com a Proposta de Melhoria da Ethereum 7702) está reformulando a experiência de uso das carteiras, o cliente Firedancer da Solana se aproxima do lançamento, e o EigenLayer transformou o Ether (ETH) em staking em um mercado de segurança alugável com slashing ativo. Esperam-se movimentos visíveis em cada uma dessas frentes nos próximos meses.
Como definimos “poder” em nosso top 5:
Controle direto sobre fluxos de capital ou blockspace.
Capacidade de definir e executar roadmaps que outros devem seguir.
Próximos passos anunciados e credíveis para os próximos trimestres.
1. Larry Fink (BlackRock)
A BlackRock agora controla o maior ETF de Bitcoin spot e o fundo tokenizado de caixa institucional mais importante. O IBIT lidera os ETFs em ativos, enquanto o BUIDL transformou títulos do Tesouro tokenizados em um produto mainstream para investidores qualificados, deixando de estar vinculado a apenas uma blockchain.
A BlackRock também sinalizou interesse em ampliar sua linha de ETFs cripto além de BTC e ETH.
Poder na prática
IBIT: cerca de US$ 85,4 bilhões em ativos líquidos (20 de agosto de 2025), o on-ramp TradFi de fato que define fluxos e taxas em todo o segmento.
BUIDL: mais de US$ 1 bilhão em AUM (março de 2025). Não é mais apenas baseado em Ether, BlackRock e Securitize lançaram novas classes de ações, incluindo na Solana (SOL), para expandir a distribuição e a composabilidade.
O que Larry Fink planeja a seguir
Mais ETFs cripto: a BlackRock avalia listagens adicionais, sujeitas à demanda e aprovação regulatória.
Infraestrutura de tokenização mais profunda: espera-se que o BUIDL e seus sucessores se integrem ainda mais ao sistema Aladdin da BlackRock (espinha dorsal de portfólio e operações) e impulsionem o acesso multichain conforme a necessidade dos parceiros.
Um player no centro dos fluxos de ETFs e de caixa tokenizado pode direcionar onde a liquidez se concentra e quem captura a receita dentro e fora da blockchain.
Você sabia? O IBIT foi o ETF mais rápido da história a atingir US$ 10 bilhões, alcançando a marca em apenas 34 pregões após o lançamento.
2. Paolo Ardoino (Tether)
O USDt (USDT) da Tether é o dólar digital que sustenta a maior parte do setor cripto, movimentando exchanges centralizadas, mercados on-chain e pagamentos transfronteiriços.
A escala da Tether dá a Ardoino influência direta sobre o preço e a disponibilidade de liquidez em dólar.
Ele também vem reinvestindo lucros em infraestrutura física (mineração de Bitcoin, energia e IA voltada para privacidade), posicionando a Tether como uma operadora crítica na pilha de infraestrutura.
Poder na prática
Capitalização de mercado do USDT: cerca de US$ 167 bilhões (21 de agosto de 2025), a maior das criptomoedas e referência para liquidez em dólar on-chain.
Expansão em energia e mineração: novos data centers de mineração de Bitcoin estão em construção, incluindo um projeto de biogás no Brasil.
Investida nos EUA: a Tether contratou Bo Hines, anteriormente ligado ao grupo consultivo de cripto da Casa Branca, para moldar sua estratégia no país.
O que Paolo Ardoino planeja a seguir
Ampliar sua presença em ativos físicos de energia e mineração, além de construir uma pilha de IA/computação de borda para serviços com preservação de privacidade.
Aprofundar pagamentos e fluxos de remessas, com foco em corredores de USD em mercados emergentes, onde stablecoins já dominam.
Quando um único emissor controla a maior parte da oferta de dólares em cripto, suas escolhas de reservas, postura de conformidade e investimentos em infraestrutura podem movimentar todo o mercado.
Isso altera spreads, tempos de liquidação e define quais blockchains atraem mais usuários. Com as novas regras de stablecoins nos EUA, a fiscalização aumentará, mesmo com a crescente demanda por stablecoins em dólar.
Você sabia? em 2024, a Tether foi a sétima maior compradora líquida de títulos do Tesouro dos EUA, à frente de vários países.
3. Vitalik Buterin (Ethereum)
A atualização Pectra da Ethereum em maio de 2025 (já ativa) implementou o EIP-7702, que permite que contas externas regulares (EOAs) funcionem como contas de contratos inteligentes. Esse passo em direção à abstração de contas impacta carteiras, redes de camada 2 (L2s) e pagamentos.
O Pectra também aumentou os limites de validadores, alterando a economia de staking e a operação dos nós. A influência de Buterin (por meio de textos, pesquisas e trabalho com desenvolvedores principais) continua moldando o que será “institucionalizado” em seguida.
Poder na prática
Pectra ativo: o EIP-7702 permite que EOAs executem código temporariamente (chaves de sessão, recuperação social, ações em lote), mantendo compatibilidade com o ERC-4337, o que destrava uma experiência de carteira mais fluida.
Atualizações de validadores/staking: o saldo efetivo máximo por validador saltou de 32 ETH para 2.048 ETH, consolidando stakes e reduzindo a sobrecarga do consenso.
O que Vitalik Buterin planeja a seguir
Expiração de histórico (EIP-4444): a expiração parcial entrou em vigor em julho de 2025, reduzindo requisitos de armazenamento em disco e abrindo caminho para nós mais leves. Novas etapas são esperadas.
Verkle Trees para Statelessness: pesquisas em andamento buscam migrar a Ethereum para um estado baseado em Verkle, permitindo clientes sem estado e reduzindo barreiras de hardware.
PBS institucionalizado (ePBS): continuam os trabalhos para incorporar a separação proponente-construtor, reforçando a resistência à censura e simplificando os fluxos de valor máximo extraível (MEV).
A Ethereum ainda dita normas para L2s, carteiras e finanças on-chain. O roadmap de Buterin influenciará diretamente custos, desempenho e a experiência dos desenvolvedores em todo o ecossistema.
Você sabia? o fundo Balvi de Buterin destinou doações multimilionárias a pesquisas de desinfecção do ar e prevenção de pandemias — US$ 9,4 milhões em USDC (USDC) para a Universidade de Maryland e cerca de US$ 5,3 milhões para o EPIWATCH da UNSW.
4. Anatoly Yakovenko (Solana)
A combinação de alta capacidade de processamento e baixas taxas fez da Solana um polo para aplicativos voltados ao consumidor e liquidação rápida em USD. A atividade com stablecoins disparou na rede em 2025.
O maior trunfo de Yakovenko é o Firedancer (um cliente validador independente desenvolvido pela Jump para aumentar a resiliência e a capacidade). Se bem-sucedido, ele acabará com a dependência da Solana de um único cliente dominante e garantirá verdadeira diversidade de clientes.
Poder na prática
Progresso do Firedancer: os testes se aceleraram em 2025. Híbridos iniciais “Frankendancer” foram lançados, enquanto o cliente completo já reproduziu blocos da mainnet e atingiu milhões de transações por segundo (TPS) em testes controlados, um marco importante rumo à produção.
Escala das stablecoins: no primeiro semestre de 2025, os endereços ativos diários de stablecoins na Solana ultrapassaram de forma consistente a marca de milhões, com o volume em circulação crescendo rapidamente.
O que Anatoly Yakovenko planeja a seguir
Lançamento gradual do Firedancer: acompanhar as métricas de diversidade de validadores à medida que a Jump avança dos testes de performance para a produção robusta até o fim de 2025.
Foco em pagamentos e redes descentralizadas de infraestrutura física: expectativa de ênfase contínua na experiência de pagamentos e em redes do mundo real (como o modelo de integração comercial do Helium), à medida que a Solana compete diretamente com L2s da Ethereum em velocidade e custo.
Se o Firedancer entregar, a economia de execução e a resiliência da Solana mudarão drasticamente: menor risco de falhas por bugs em clientes, maior capacidade para apps de alta demanda de throughput e uma base mais sólida para fluxos globais em USD.
Essa combinação dá a Yakovenko influência significativa sobre onde a próxima onda de pagamentos ao consumidor será liquidada.
Você sabia? Yakovenko afirmou que a ideia da prova de história surgiu durante uma maratona de café tarde da noite, levando ao white paper de 2018.
5. Sreeram Kannan (EigenLayer)
O EigenLayer transformou o staking do Ethereum em um mercado de segurança. Serviços validados ativamente (AVSs) agora podem “alugar” a confiança da Ethereum em vez de construir seus próprios conjuntos de validadores.
Com o slashing ativo e um novo recurso de verificação multichain que permite que AVSs operem em L2s ainda ancorados à segurança da Ethereum, Kannan coordena efetivamente uma camada emergente da qual muitos projetos já dependem.
Poder na prática
Slashing implementado (17 de abril de 2025): comportamentos incorretos agora podem ser penalizados, concluindo o design original do EigenLayer. No lançamento, bilhões em ativos re-stakeados e dezenas de AVSs já participavam.
AVSs em L2s: a verificação multichain permite que serviços sejam executados em L2s enquanto verificam na Ethereum, oferecendo escalabilidade sem sacrificar confiança.
O que Sreeram Kannan planeja a seguir
Institucionalização de riscos: espera-se movimento em direção a modelos padronizados de risco para AVSs, ferramentas de seguro e estruturas operacionais que atendam às exigências institucionais. Analistas destacam que isso é essencial para uma adoção mais ampla.
Maior alcance de verificação: expansão contínua da verificação nativa em L2s e de serviços entre domínios, além de ferramentas para desenvolvedores, como o EigenCloud, para tornar a “verificabilidade como serviço” mais acessível.
Se mais infraestruturas cripto passarem a alugar segurança via EigenLayer em vez de lançar seus próprios tokens e validadores, o roadmap de Kannan influenciará quem será protegido, como o risco será precificado e onde os desenvolvedores escolherão implantar.
Os efeitos cascata se estendem ao design de nível 2, aos mercados de valor extraível do minerador (MEV) e à participação institucional.
Você sabia? a A16z comprou cerca de US$ 70 milhões em tokens do EigenLayer (EIGEN) para apoiar o lançamento do EigenCloud, um notável sinal de confiança de um VC na “verificabilidade como serviço”.
Forças cruzadas: Por que não reguladores ou CEOs de exchanges?
Reguladores e líderes de exchanges ainda importam, mas as alavancas decisivas de 2025 estão em outro lugar. Richard Teng (Binance) canaliza grandes fluxos de liquidez e listagens; Jeremy Allaire (Circle) garantiu uma estrutura totalmente regulada sob o Markets in Crypto-Assets (MiCA) para o USDC na União Europeia.
No entanto, comparado ao domínio da Tether na oferta de dólares cripto, ao pipeline de ETFs e tokenização da BlackRock, aos roadmaps de camada base (Ethereum e Solana) e ao novo mercado de segurança do EigenLayer, seu alcance parece mais restrito neste ciclo.
Para uma âncora mais ampla, basta olhar para os derivativos: os futuros perpétuos representaram cerca de 68% do volume de negociação de BTC no acumulado de 2025. Isso demonstra que os verdadeiros definidores de rumo são aqueles que controlam fluxos (ETFs, stablecoins, camadas de execução e agora o restaking).
O que observar a seguir
Ritmo da tokenização: o BUIDL tem mais de US$ 1 bilhão em AUM, agora com uma classe de ações na Solana, e é aceito como colateral em várias plataformas, sinalizando onde o dinheiro on-chain realmente será liquidado.
Infraestrutura de stablecoins: com o GENIUS Act em vigor nos EUA, regulamentações do Tesouro e regras de prioridade em falências podem remodelar o acesso bancário e o risco dos emissores.
Ethereum pós-Pectra: o EIP-7702 já está ativo e a expiração parcial do histórico está em andamento. O próximo ponto crítico: PBS institucionalizado.
Execução da Solana: o lançamento do Firedancer e integrações de pagamento mostrarão quanto espaço adicional a Solana ganhará em throughput e resiliência.
Maturação do restaking: após o slashing e a verificação multichain, os próximos marcos são modelos padronizados de risco de AVS e estruturas de contratação para adoção institucional.
Este artigo não contém conselhos ou recomendações de investimento. Toda decisão de investimento ou negociação envolve riscos, e os leitores devem realizar suas próprias pesquisas antes de tomar uma decisão.