À medida que a ação do preço do Bitcoin (BTC) exibe correções significativas, analistas e traders buscam rapidamente uma razão, muitas vezes apontando para os mercados de derivativos onde os ursos supostamente exploram os níveis de liquidação de contratos futuros ou antecipam maiores lucros com os vencimentos semanais das opções de BTC.
Essa discussão tem diminuído recentemente, graças à ação de preço limitada do Bitcoin, mas agora que os murmúrios de uma reversão de tendência retornaram, vamos examinar como as baleias estão posicionadas usando os mercados de derivativos de Bitcoin.
O vencimento das opções de BTC de US$1,35 bilhão em 10 de maio trará volatilidade?
A recente incapacidade de manter os preços acima de US$ 65.000 em 6 de maio é um exemplo de como alguns participantes do mercado culpam o vencimento semanal das opções pela recente tendência de baixa. Se isso fosse verdade, o que pode ser inferido pelas métricas de derivativos de BTC, mais pressão descendente poderia ser esperada antes do vencimento às 8:00 UTC em 10 de maio.
De uma perspectiva mais ampla, os US$1,35 bilhão em interesse aberto de opções parecem suficientes para justificar o esforço dos ursos de Bitcoin. No entanto, uma análise mais detalhada revela um cenário diferente. A Deribit detém 84% da participação de mercado para o vencimento das opções de 10 de maio, portanto, os dados serão principalmente extraídos dessa bolsa. Como a Chicago Mercantile Exchange (CME) oferece apenas contratos mensais, ela foi excluída da análise.
É importante notar que as opções de compra (call) e venda (put) nem sempre são equilibradas quando comparadas uma à outra, uma característica comum para tais instrumentos, independentemente do ativo subjacente. Assim, a primeira relação a considerar é a discrepância de volume entre esses instrumentos. Geralmente, uma demanda aumentada por puts indica mercados baixistas.
Note que o volume médio de opções put-to-call de BTC na Deribit foi de 0,60 nos últimos 10 dias, o que significa que os instrumentos de venda (put) tiveram volumes 40% menores em comparação às opções de compra (call), o que tem sido a norma no último mês. Essencialmente, é difícil justificar que os ursos tenham armado alguma armadilha ou antecipado o fracasso do Bitcoin em sustentar US$ 65.000 em 6 de maio.
Touros de Bitcoin fazem apostas excessivamente otimistas
No entanto, não se deve levar todo comprador de opção de compra pelo valor nominal, especialmente considerando que restam menos de 13 horas para o vencimento real em 10 de maio. Por exemplo, dificilmente se pode justificar o direito de comprar Bitcoin a US$ 74.000 ou mesmo US$ 90.000 em tão pouco tempo. Portanto, essas apostas excessivamente otimistas não devem ser consideradas ao medir o interesse aberto.
Embora a relação put-to-call mostre uma demanda 35% menor por opções de venda, os ursos correm menos riscos, pois a maioria dos instrumentos de compra foi colocada acima de US$ 63.000. De fato, o interesse aberto para opções de compra abaixo desse nível é de US$ 91 milhões, o que significa que 87% delas serão inúteis em 10 de maio. No entanto, se os touros do Bitcoin conseguirem restabelecer o suporte de US$ 64.000, o interesse aberto para opções de compra ultrapassará as opções de venda em US$ 115 milhões.
Embora os ursos possam ter evitado perdas significativas se o Bitcoin tivesse permanecido acima de US$ 65.000, isso não significa necessariamente que eles sairão na frente no final. As opções de venda a US$ 61.500 ou mais têm um interesse aberto total de US$ 104 milhões, o que é suficiente para equilibrar a equação. O melhor cenário para os ursos requer um preço do Bitcoin abaixo de US$ 61.000 para garantir uma vantagem de US$ 100 milhões.
Não há indicação de que os ursos do Bitcoin colocaram apostas adicionais usando opções de BTC para lucrar com uma queda de preço antes do vencimento de 10 de maio. Não houve demanda incomum entre instrumentos de venda e compra, e não há um nível de preço específico que beneficie grandemente os ursos. Quaisquer estratégias empregadas, o resultado é um impacto equilibrado aparente em US$ 62.000, sugerindo que nenhuma surpresa de preço é esperada.
Este artigo não contém conselhos de investimento ou recomendações. Todo movimento de investimento envolve risco, e os leitores devem conduzir sua própria pesquisa ao tomar uma decisão.